To danskere spiller hovedroller i en af Europas største virksomhedshandler – nu er der snart nyt

Det er et af de helt store samtaleemner i den internationale erhvervspresse – en begivenhed, som kan ændre dansk erhvervsliv og skabe en ny dansk supervirksomhed. Den store tyske transportgigant DB Schenker er sat til salg, og interessen for at købe er stor. Nogle af verdens største kapitalfonde er blandt de omkring 25 mulige købere, som har vist interesse. Listen tæller også flere globale transportkoncerner, hvor særligt danske DSV og Mærsk kan få helt afgørende roller. Inden månedens udgang får vi at vide, hvor de to står i kampen om at få lov at købe den tyske virksomhed med 75.000 ansatte og en størrelse, som vil forandre både Mærsk og DSV, hvis den kommer på danske hænder. Lige nu svirrer det med spekulationer og rygter om den kommende store handel. Men noget er også officielt meldt ud. Vi ved, at den tyske stat har sat DB Schenker til salg. Det blev meldt ud i december 2022 og skete, fordi den direkte ejer af DB Schenker – det tyske statslige jernbaneselskab Deutsche Bahn – er plaget af stor gæld. Pengene fra salget skal bruges til at få gælden ned, men der skulle også gerne være noget til overs til at renovere Tysklands nedslidte jernbanenet. Op mod 150 milliarder Hvor meget selskabet skal koste, er endnu overladt til spekulationer. Men ifølge markedsiagttagere er det sandsynligt med en pris på mellem 100 og 150 milliarder kroner. Det er tilsyneladende et niveau, som ikke virker skræmmende, og som har fået mange til at melde sig på banen. På nuværende tidspunkt er den slags informationer stadig fortrolige, og det vi ved, kommer fra anonyme kilder, som fortroligt har lækket oplysninger til forskellige medier. Ifølge branchemediet Railfreight tæller det foreløbige byderfelt 25 købere. De har haft frem til 15. januar til at melde, om de er interesserede. Herefter har de fået tildelt yderligere informationer om DB Schenker, og på den baggrund har de haft mulighed for at sende et ikkebindende bud på selskabet. Det britiske nyhedsbureau Reuters har skrevet, at der blandt de 25 befinder sig nogle af verdens største kapitalfonde som Bain, Advent, CVC og Carlyle. Også store mellemøstlige aktører er med. Det drejer sig om ADQ fra Abu Dhabi og logistikvirksomheden Bahri fra Saudi-Arabien. Blandt globale koncerner fra transportbranchen har den store amerikanske fragtgigant UPS vist interesse, mens den tyske logistikkoncern DHL har meldt ud, at de ikke længere er interesserede, fordi selskabet ikke mener, at DB Schenker passer ind i DHL. Danskere er favoritter Til gengæld kan det være noget for danske Mærsk og DSV. Særligt sidstnævnte bliver fremhævet som en af de helt oplagte købere og måske den største favorit til at købe DB Schenker. DSV har adskillige gange vist, at de er blandt verdens bedste til opkøb. I de sidste årtier er der købt striber af konkurrenter, som DSV løfter ind på selskabets effektive it-systemer, de skærer opkøbene til og skaber enheder, der hurtigt leverer den høje rentabilitet, som DSV er blevet kendt for. Det er blandt andet sket med de senere års store opkøb som amerikanske UTi Worldwide, som blev købt i 2016 for ni milliarder kroner, i 2019, da virksomhedens gamle ærkerival, schweiziske Panalpina, blev overtaget for 37 milliarder kroner, og i 2021, hvor DSV købte Global Integrated Logistics i Kuwait for mere end 30 milliarder kroner. Men DB Schenker er på et helt andet niveau. Konkurrencen om virksomheden er massiv og kommer fra helt andre aktører, end DSV normalt kæmper mod. Den tyske virksomhed bliver klart den største virksomhed nogensinde købt af DSV, og derfor vil den være helt anderledes kompleks at få integreret ind i den danske virksomhed end noget, DSV nogensinde har købt før. Over for branchemediet Loadstar har Tobias Fromme, analytiker hos Bernstein, beregnet, at DSV har afskediget 45 procent af medarbejderne ved de tre seneste opkøb. Det er tal, som DSV afviser i artiklen, men der er ingen tvivl om, at der skal ske noget i DB Schenker, der som en lidt støvet tysk statsvirksomhed ligger langt fra det anderledes veldrevne DSV. 76.000 medarbejdere Det er en mulighed, at DSV bliver nødt til at kigge på antallet af medarbejdere i den tyske virksomhed, fordi de cirka 76.000 ansatte slet ikke skaber den samme indtjening, som de nogenlunde lige så mange medarbejdere i DSV gør. Det i sig selv kan vise sig at blive en udfordring med en strejkeparat tysk fagforening bag DB Schenker. Men DSV har også nogle klare fordele, som blandt andet har fået dem til at hyre de to investeringsbanker HSBC og BNP Paribas til at rådgive om, hvordan man kan strikke et konkurrencedygtigt bud sammen på DB Schenker. Modsat de mange interesserede fonde har DSV som aktør i branchen gode muligheder for at skabe synergier til den nuværende forretning. Det danske selskab løfter opkøbte virksomheder ind på deres effektive it-platform og har gang på gang vist, at nye selskaber hurtigt kommer til at blive lige så rentable som resten af DSV. Den historik betyder, at DSV prismæssigt kan gå langt. Men det kan de mellemøstlige fonde også, fordi de traditionelt ikke har de samme afkastkrav, som traditionelle investorer. For de store globale kapitalfonde tæller, at de har lang erfaring med at effektivisere hårdt og hurtigt. De kan måske på tre-fire år skabe et bedre drevet DB Schenker, som så kan sælges videre til industrielle aktører og give DSV en ny chance. Vil gøre DSV dobbelt så stort Størrelsen af handlen betyder, at DB Schenker vil ændre virksomheder som Mærsk og DSV. For eksempel er DB Schenkers forventede omsætning i 2023 på 150 milliarder kroner eller det samme, som DSV solgte for. Det er dermed et opkøb, som vil fordoble DSV. Helt så meget betyder det ikke for Mærsk, selvom det også her vil være en stor handel. Danmarks største virksomhed omsatte i 2023 for 350 milliarder kroner. Mærsk var oprindeligt ikke interesseret i DB Schenker, lod topcheferne på Esplanaden flere gange sidste år forstå. Men noget har ændret sig, og på et møde med selskabets største investorer i sidste måned ville topchef Vincent Clerc ikke længere udelukke et stort opkøb fra Mærsk. »Det er ikke nødvendigvis det mest sandsynlige udfald, men det er noget, vi er nødt til at undersøge,« sagde han på et møde med investorerne. Til mediet Seatrade Maritime siger Clerc, at tidligere bekymringer om negative synergier ikke længere er til stede, og at køb derfor er muligt. Mærsk har efter flere forrygende år med kæmpe overskud masser af penge klar til opkøb. Men det vil kræve, at Mærsk samtidig skal optage gæld af en størrelse, som den store danske virksomhed ikke har været forvænt med. Omvendt har DSV en mulighed, som Mærsk ikke benytter sig af. DSV har traditionelt hentet kapital på aktiemarkedet, hvor investorerne typisk har sagt ja og klappet i hænderne, når den effektive opkøbsmaskine skulle have finansieret sine virksomhedshandler. Den metode er mere kompliceret for Mærsk, fordi kapitalforhøjelser kan udvande familiens aktieandel til under 50 procent af stemmerne. Sidst i marts bliver vi for alvor klogere på, hvor de to danske virksomheder står i kampen. Ifølge flere medier vil fem købere blive udvalgt til at få særlige rettigheder til at købe DB Schenker. Det er der, hvor den store handel for alvor går ind i sin afgørende fase og her, hvor de fem skal ende med at give et reelt bud på den tyske virksomhed. Kilder siger til Reuters, at den samlede handel står til at falde endeligt på plads i 2025. På det tidspunkt får vi at vide, om en af Danmarks største virksomheder bliver meget større. https://www.berlingske.dk/virksomheder/to-danskere-spiller-hovedroller-i-en-af-europas-stoerste